近期，卓创资讯推出了“复盘2020”和“预见2021”系列深度剖析文。三季度以来伴跟着咱们国家的经济复苏与对外出口转增，橡胶职业期现货价格均阅历了一轮颇引人重视的上涨。期货价格作为大宗产品商场上的重要价格，与现货价格的互动是职业界遍及重视的重要问题，之前的《2020年首要化工期货产品价格复盘》一文，运用“一图一表”的方式完成了对三大类九种化工品期货的复盘；现在运用同一结构，复盘剖析2020年天然橡胶和20#胶在期货商场上的体现。

  天然橡胶与20#胶期货价格在2020年阅历了“探底-低位小幅缓慢提高-复苏-调整”的进程，即：遭到公共卫生事件冲击，这两种期货均在3月初敞开跌落形式，并在3月底前后到达年内低位；之后的4月至8月下旬期间价格小有上升，但全体看来仍均处于底位；20#胶期货价格在8月初忽然发力，沪胶价格更是“一飞冲天”，至10月28日三个月的时刻内，涨幅到达50%以上，在10月28日双双达年内最高点；之后天然橡胶与20#胶则在高点后开端回调。到11月26日，天然橡胶收14575元/吨，相对2019年12月31日的收盘价，完成年内涨幅12.46%，20#胶收10625元/吨，年内小幅回落了1.53%。但不管回调起伏是大是小，天然橡胶仍是20号胶，年内高点均已突破了2019年均匀价格(下文中将其作为比较的“基准价格”)。

  根据图1的剖析在得出与表1相同定论的一起，也印证了同一系列前文的观念，即跌得越狠，越难修正”。天然橡胶最大跌幅仅为20%左右，价格修正非常微弱，同为橡胶类产品，20#胶最大跌幅略高于天然橡胶，为26%，其反弹节奏与天然橡胶相同，但起伏弱于天然橡胶。

  图 1 天然橡胶期货与20#胶期货最大跌幅与修正状况比照(以2019年均匀价格为基准价格)

  即便在全体披荆斩棘的化工职业，橡胶类期货三季度的走势也可谓夺人眼球。资金流入起到了必定推涨效果，相对稳健的供需则在根本面的层次上起到更重要的支撑效果。需求方面，作为首先走出疫情的国家，我国的轮胎职业在7月即完成了产值的同比净增加，而这一产值增加跟着我国经济景气在第三季度的进一步复苏和轮胎职业出口放量而进一步连续，2020年9月轮胎产值同比增加达10%左右。作为橡胶需求的最大下流，国内轮胎职业景气复苏的现状与相对达观的预期为做多橡胶类期货供应了必定的支撑，故天胶能涨出新高，20#胶相同体现不俗。供应方面，2020年大概率产生的拉尼娜现象，叠加产胶国在传统割胶季劳动力供应或受限的风闻，一起构成了对橡胶供应量削减的预期，对推高橡胶类期货价格起到火上加油的效果。

  另一方面，正如图3中所展现的，天然橡胶期货的涨势比较20#胶更为显着，两种期货价格上升的一起伴跟着价差的扩展，且价格到达高点的一起，价差也上升到最高点，而伴跟着调整的开端，价差空间缩小。经过对价差的剖析可以精确的看出，在本轮“拉升-调整”进程中，天胶期货价格的动摇起伏显着大于20#胶。从根本面的角度上讲，下流轮胎工业对20#胶的需求更多，而国内商场上，天然橡胶期货交割品多产自我国云南省和海南省，自身供需量均小于20#胶，但另一方面，天然橡胶期货的持有头寸和活跃度却远大于20#胶期货，因而，看多预期和随同预期而来的资金量动摇为天然橡胶价格动摇形成的影响天然更显着。期货价格终归会反映现货商场的状况，故不管是天然橡胶和20#胶期货的价格，仍是两者之间的价差，终究都会趋向于回归反映根本面的水平。跟着我国经济和轿车-轮胎职业复苏逻辑的承认，需求面向好确实定性与可继续性均较高，至于供应面，则需求继续重视气候均匀状况随时刻的改变与产胶国政治经济发展局势，归纳看来，后市橡胶类期货深度调整空间不大，但二者价差将大概率回归到更为合理的区间。